天风证券:给予新产业买入评级,目标价位78.45元
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天风证券股份有限公司杨松,张雪近期对新产业进行研究并发布了研究报告《深耕化学发光二十余载,国内化学发光行业领先者》,本报告对新产业给出买入评级,认为其目标价位为78.45元,当前股价为60.27元,预期上涨幅度为30.16%。
新产业(300832)
国内化学发光领先企业,产品覆盖多条管线新产业成立于1995年,公司主要从事体外诊断产品的研发、生产、销售及服务,产品涵盖免疫诊断、生化诊断、分子诊断三大管线,在免疫诊断产品线更具优势,是国内化学发行业领先企业之一。饶微博士担任公司董事长兼总经理。公司2023年第一季度营业收入为8.76亿元,同比增长17.91%;归母净利润达到3.55亿元,同比增长15.10%。
化学发光行业拥有较高成长性,带量采购有望加速进口替代
免疫诊断是体外诊断市场的重要类别,化学发光是免疫诊断的主流技术,近年来化学发光市场一直保持高增长态势。2020年中国化学发光行业市场规模为284.4亿元,预计2025年将增长至632.6亿元,年复合增长率达17.3%,增速高于体外诊断行业。随着国家政策支持以及国产技术提升,国产公司产品性能获得了显著的进步,在部分方面甚至实现了对进口品牌的超越。2021年化学发光领域国产公司市场占有率已接近30%,进口替代趋势明显,市占率在未来有望进一步提高。
X系列品类丰富,有效带动医疗终端客户结构升级与试剂注册量提升
公司坚持仪器系列化研发策略,在2018-2022年先后推出X8、X3、X6系列产品,仪器涵盖低、中、高速等不同机型,X系列的推出有效拓展了国内大型医疗终端客户数量,三甲医院覆盖率由2020年的47.89%提升至2022年的55.56%。X系列凭借其封闭式的特点有效带动化学发光试剂的研发与销售,2022年公司面向全球销售10款全自动化学发光免疫分析仪器及193项配套试剂,其中化学发光试剂项目达156个。
国内海外双驱动,海外子公司建设成效显著
公司2022年海外市场实现业务收入9.69亿元,同比增长26.41%,2017-2022年复合增速为33.96%。2022年公司产品销售至151个国家和地区,海外新增全自动化学发光仪器装机4357台,中大型发光仪器装机占比提升至36.54%。此外,公司借鉴印度子公司成功经验,在2022年设立俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁完成5家海外子公司,有效拓宽了公司的销售渠道。
盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40.15/51.28/65.11亿元,归母净利润为16.66/21.39/27.19亿元。新产业是国内化学发光领域的领先企业,公司在国内试剂与海外业务上持续发力,我们给予公司2023年37倍PE,对应目标价78.45元人民币,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:政策变化风险、新产品研发注册风险、经销商销售模式的风险、市场风险、技术替代风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券谢木青研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.67%,其预测2023年度归属净利润为盈利17.49亿,根据现价换算的预测PE为27.09。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为66.61。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新产业(300832)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)